大学里的一门课程《经济法》，第一页关于公司的定义至今记忆犹新：指依法设立的，以营利为目的的，由股东投资形成的企业法人。所以，公司的首要目的是赚钱，而上市公司更是要给投资者带来价值。
然而有这么一种公司，常年净利润极低（与营收相比），毛利率只有2%-3%左右，并且销售的商品根本没有足额收回现金，不断的通过各种融资的方式扩大规模。象屿股份（600057.SH）就是一家这样的公司。
一言难尽的业绩预告
2018年1月8日，象屿股份发布业绩预告称，预计2017年度实现归属于上市公司股东的净利润为6.61亿-7.46亿元，同比增加55%-75%。而公司本期业绩预增的主要原因是主营业务快速发展，主营业务收入同比增长约71%。
再接着看，公司预计2017年度非经常性损益约为3.21亿元，扣除后，公司2017年度业绩预计3.4亿-4.25亿元，同比减少35%-48%。
初看业绩预告是非常靓丽的，净利润在7亿元上下，扣非净利润也有4亿元左右，怎么看都是一家盈利能力强悍的公司。但公告里巧妙地回避了营业额，根据2016年的销售额再增加71%测算，2017年的预计销售收入额超过2000亿元！与如此高额的营收相比，净利润就少得可怜了。
这样的销售规模，在A股上市公司中可以排到前20名（2016年1190亿元排在41名），超越苏宁易购，与招商银行等公司比肩。但是，奇怪的是，象屿股份的市值只有这些公司的十分之一左右，那是什么原因？或许能从公司的财务报告里找到一些原因。
营收和净利润不同步
近几年来，公司的营收爆发式增长，营收规模从2012年的290亿元迅速扩张到2017年的2000亿元（预计）。然而营收暴涨的背后，却是净利润的缓慢前进。净利率从2012年的0.8%左右降到2017年的0.5%左右，如此收益率连余额宝都远远不如。这样的回报率，投资者又怎么有爱上它的理由？
以2016年的财务数据计算，在A股大约3500只股票中，象屿股份的毛利率排到3361名。2017年年报出来后，新的数据排名可能会更低。
也会有人说，巨大的销售额和相应的低毛利是供应链企业的特点，因为客户的产品都算作供应链企业的采购和销售。我想这可能是对供应链的一个误解，供应链企业固然可以将被服务的企业的商品算作自己的采购和销售额，但这并不应该是一种常态。比如小米对自己的供应链合作伙伴普路通（002769.SZ），就是以支付服务费的形式来结算，小米的产品并不会在普路通的账上“过一遍”从而增加销售收入。供应链企业不应该是以过账增加销售规模为最终目的，通过提升自身的服务质量提供完善的服务内容才是获取收益的最佳方式。
现阶段中国的供应链企业的服务水平普遍相对较低，服务模式主要还停留在物流服务商的层面上，其实供应链管理涵盖采购、供应管理、生产运营管理和物流管理等方方面面。供应链管理就是把供应链最优化，以最少的成本，令供应链从采购开始，到满足最终客户的所有流程。
剥开象屿股份的供应链的层层描述，会发现公司的供应链行业虽然贡献了上千亿的收入，但净利润主要以子公司象屿农产的贡献为主。这家子公司的营业范围主要在黑龙江，2015年在象屿股份总营收中占比高达80%，随着国家农产品补贴的降低，2016年约占50%。象屿农产的净利润受政府补贴影响严重，由于粮食补贴最近在不断下调，对公司的业绩影响较大。
