三是外部压力大，还要稳汇率。
11月份，中美1年期国债利率出现10年以来首次倒挂，可能会进一步影响我国跨境资本流动、外汇供求状况，为后续人民币走势增加不确定性。因此，考虑到稳定汇率与外汇储备的需求，此时央行保持定力不失为明智的选择。
市场资金充裕没问题，问题是如何流向实体经济
货币政策没有转向，不代表万事大吉。
深究一下。央行连续这么长时间暂停逆回购操作，甚至回笼部分资金，为何市场流动性还挺充裕？是之前投放得太多还是钱在原地打转？
多位专家认为，眼下货币政策的核心不在数量投放而在于利率传导。
今年以来，虽然流动性投放增大但货币政策效果传导受阻，随着经济增速下行压力加大，小微、民营企业仍然面临融资难和融资贵问题。
从数据上看，10月份，社会融资规模增量7288亿元，不及前值 22054亿元的三分之一，创2016年8月份以来的新低。10月新增人民币贷款6970亿元人民币，较前值13800亿元环比减少一半。
信贷社融数据不及预期，反应了在资金充裕的同时，银行信用扩张动力不强，企业融资贷款动力不足。就是说，银行不愿放贷，企业也不想贷款。
在这种形势下，疏通货币政策传导机制，鼓励银行向企业放贷才是货币政策的主要着力点。
中信证券首席固收分析师明明说，今年以来，央行流动性投放表现出明显的“缩短放长”特征，以“MLF＋降准”为主要投放方式，逆回购规模降低并向短期集中，说明结构性融资问题已成为货币政策关注的重点。
张德礼认为，暂停逆回购的意义，可能意味着央行思路已经变了，重点在于疏通，让钱从银行体系流向实体。
需求不足如何破？积极的财政政策不能少
这边厢银行资金很充足，那边厢企业却喊着融资难、融资贵，问题出在哪里了？
这要从两方面分析：一是供给不足，二是需求不足。
供给不足，也就是银行不愿意贷款。这也能理解，经济形势一片大好的时候，银行追着企业跑，经济下行有压力的时候，银行对企业，尤其是中小民营企业观望犹豫，这是规律。没办法，银行的逆周期特性，导致“天晴送伞，下雨收伞”。
怎么解？明明表示，预计央行将通过宏观审慎评估、多种工具和机制创新，纾解当前民企“融资难”问题。
至于企业，主要还是因为对未来经济发展预期有变化，担忧未来的盈利能力。
这个问题，单靠货币政策没有办法解决。因此，在灵活的货币政策之外，还需要积极的财政政策。
央行研究局局长徐忠近日撰文指出，财政政策直接作用于实体经济，传导路径短、见效快、力度较强，能有效支撑经济增长。目前我国财政政策空间充足，积极的财政政策应该更加积极。短期看，积极财政政策需要聚焦基础设施领域突出短板，保持有效投资力度，促进内需扩大。
（原标题《最近一个多月，央行没这么操作你就慌了？没必要！》）
