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瑞银:总体看好A股市场 ROE拐点成市场驱动力

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  瑞银证券第21届中国A股研讨会日前开幕。会上,多位专家从A股市场驱动力、投资策略、市场风格等不同领域进行深入剖析。整体来看,瑞银对A股市场态度较为乐观,专家称新能源、医疗、消费等行业的ROE(净资产收益率)拐点将成为市场的主要驱动力。市场风格方面,价值股和高股息个股未来或仍受到资金青睐。

  “瑞银对A股市场总体看好,且预计MSCI中国指数未来3至6个月有约10%的上行空间,其中7%来自盈利增长。”瑞银中国股票策略研究主管王宗豪表示,拖累上半年盈利增速的高基数效应在下半年或将减弱,同时,按照年初政府预算进行推断,财政支出下半年有望加速。而美联储下半年的减息也有助资金流入包括中国在内的新兴市场。

  “当前A股股权风险溢价处于历史均值上方1倍标准差的位置,与2018年底、2022年4月份和10月份相持平,即情绪比较低迷的位置。背后的原因包括房地产、消费、投资者信心等多方面。”瑞银证券中国股票策略分析师孟磊表示,考虑到今年一、二月份及六月以后ETF成交量均大幅提高,市场下行风险可控。下半年配合消费的相关财政政策刺激以及更多的广义财政刺激,或带动股票市场估值低位回升。

  王宗豪进一步表示,股票市场的主要驱动力是ROE,从这一角度而言,中国目前的经济转型及加大股东回报都有助于ROE的提升。在他看来,中国新质生产力行业中,随着研发投入的不断增加,新能源、医疗等行业的ROE或将出现拐点。同时,在一系列推动上市公司分红回购举措的倡导下,企业ROE有望持续提升。此外,消费等领域公司的降本增效举措、新能源及券商行业的并购活动等,也对有关行业提升ROE产生正面影响。

  市场风格方面,孟磊认为,今年A股市场风格几乎完全由增量资金即ETF以及险资主导。他预计,今年险资流入股市的资金规模约在4000亿至5000亿元人民币,其中A股和港股各有一半。这些“耐心资本”将因债市回报率低而加强高息股配置,因此仍然看好价值股与高股息股。下半年总体看好价值风格,但随着政策的迁移,市场风格有逐步再平衡的过程。

  谈及投资策略,孟磊表示,看好具有盈利稳定、ROE提升、有分红和回购特点的部分板块,偏向于价值和旧经济的行业。此外,国企遭到低估这一长期现象需要解决。目前国企推动分红回购,ROE及盈利增速等指标已出现向上苗头。通过国企的估值重构,再加上股东回报的提升、投融资的再平衡,有望提升A股市场的战略重要性。

  对于近期波动较大的银行板块,瑞银大中华金融行业研究主管颜湄之表示,今年A股和港股银行股股价均大幅“跑赢”大盘,但实际上银行业基本面趋稳,银行拨备同比减少,净利润保持稳定。银行股股价上涨很大程度上与投资者追逐高股息相关。

  颜湄之进一步表示,在A股中,上市银行股息收益率大约为5%;在港股中,银行股约有7%以上的股息收益率,特别是大银行,收益率较高。高股息加之银行业利润水平相对稳健,且可预期性较强,让部分投资者转投银行。展望后市,在基本面没有大幅改善的情况下,银行股股价基本在目前水平上下摆动。(来源:经济参考网

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