运营、扩张处处要钱 顺丰遭遇“钱荒”？
顺丰控股借壳上市，除了高估值令人惊叹外，王卫对不上市初心的食言，也成为市场津津乐道之处。
早年间，顺丰掌门人王卫曾表示：“上市无非是获得企业发展所需的资金。顺丰也缺钱，但顺丰不能为了钱而上市。上市后，企业将变成一个赚钱机器，每天股价的变动都牵动企业的神经，对企业管理层的管理极为不利。”
快递专家徐勇认为，“食言”的背后其实是资本在起主导作用。“在技术、人才、商业模式和资本这四个要素当中，资本是核心，通过融入资本加大对装备的投入；如果不上市，单靠原始资本积累，速度比较慢”。此外，就整个企业发展来说，要想在国际市场立足的话，必须要规范。而上市是国际上普遍认同的规范。
中投顾问高级研究员申正远也提到“相比于申通和圆通等其他快递企业采取的加盟模式，顺丰采取的是自营这个重资产模式，这两种模式相比较，自营模式投入较大，其发展需要较大的资金推动。”
直营模式有多重？对比三家快递公司公开的财务数字也可以看出，2015年，顺丰的经营收入超过473亿元，是圆通的4倍、申通的6倍，“吸金能力”令竞争对手望其项背。但2015年，顺丰控股扣除非经常性损益之后归属母公司所有者的净利润为16.2亿元，是圆通的两倍多，申通的3倍多，和营业收入的对比不成正比。主要原因在于，相比于后两者采取的加盟制，顺丰的直营模式导致管理成本居高不下。
从顺丰披露的财务报告可以看到，顺丰控股公司旗下拥有自有货运飞机30架、自有车辆1.5万辆、房屋建筑199处将近35万平方米，以及超过12万人的员工队伍。
同时，顺丰的资产负债率也是高于行业的平均水平。根据Wind数据显示，截至2015年12月31日，速运物流行业公司资产负债率平均值为58.6%，顺丰资产负债率为60.2%，较2013年的33.4%大幅提高。
据天天数据显示，截至2015年12月31日，顺丰控股拥有货币资金36.2亿元，除此之外，顺丰控股理财产品余额为 67亿元，应收票据331.98万元，应收账款39.92亿元，应收利息611.89万元。除货币资金中1.75亿元系客户备付金和保函保证金存款外，顺丰控股短期内可用于支付的款项合计141.53亿元。不过，据《界面新闻》测算，顺丰控股短期内需支付款项合计137.9亿元，这意味着顺丰控股可用于支付的流动资金款项只有3.6亿元。
在鼎泰新材发布的公告中还提及，顺丰未来在中转场建设、航材购置、信息化建设等方面的资本投入只会增不会减。目前来看，顺丰的现金流可以算是捉襟见肘。
值得注意的是，在顺丰借壳上市期间，还发生了一个小插曲。5月30日晚8点，顺丰速运微信公众号突然发出消息，宣布“明天有大事发生！”，发布消息前半小时，被顺丰控股借壳的鼎泰新材发布公告，宣布公司申请5月31日复牌，一时间，关于“顺丰新动作”的议论迅速在网络上传开。但事后，令人大跌眼镜的是，顺丰所谓的“大事”，就是推出“充值卡”服务。有业内人士认为：这次活动的主要目的除了业务和营销以外，还考虑到现金流的需要。顺丰借此为自身提供资金周转，补充现金流。
对于诸多疑问，中国经济网记者曾致电鼎泰新材证券办，但并未能接通。截至发稿前，记者也未能与顺丰方面取得联系。
