中国经济网编者按：近日，私立医疗美容机构——艺星医疗美容集团股份有限公司（简称“艺星医美”）向港交所递交了主板上市申请。
作为“莆田系”四大家族之一的陈国兴、陈国雄兄弟实际控制的艺星医美，是目前国内第二大私立医美公司。2015年、2016年和2017年，艺星医美的营收分别为4.05亿元、7.23亿元、10.37亿元，所对应的三年净利润分别为1298.1万元、4921.7万元、1.14亿元。
从毛利水平上来看，2015年至2016年艺星医美的毛利率从50.4%上升到54.2%，2017年回落至53.3%，但公司的净利率仅分别为3.2%、6.8%、11%。
毛利高、净利低的背后，是艺星医美不断攀升的营销费用。最近三年艺星医美的销售费用分别为1.3亿元、2.54亿元、3.05亿元，其中绝大多数开支来自推广及营销。
但是在过度营销背后，艺星医美的医生数量却不足。招股书显示，艺星医美拥有237名医师，包括9位主任医师、34位副主任医师、76位主治医师及118位住院医师。
平均到艺星医美的12家医院和3家诊所，艺星医美的医生数量明显不足，也不符合国家卫生健康委员会对美容医院合规医生的数量要求。
另外，2017年艺星医美存在30项医疗广告违规和77宗肖像权纠纷，包括牵涉侵权知名女演员景甜、赵雅芝等77宗肖像权或名誉权，公司去年用于罚款、纠纷的支出达331万元。
招股书还显示，艺星医美曾牵涉4宗医疗事故，其中三宗为四级医疗事故，赔付60多万元，涉及上海、杭州、长沙分支机构。最近三年，艺星医美用于解决客户投诉及医疗纠纷的赔偿总额为300万元。
36%营收来自分期付款
招股书披露，艺星医美于2009年10月成立，目前公司在国内13个省及直辖市共14座城市开设了15家医美门店。公司2015、2016、2017年，分别实现营业收入4.05亿元、7.23亿元、10.37亿元，净利润分别为1298.1万元、4921.7万元和1.14亿元。
艺星医美的主营业务主要有两种，一种是美容外科医疗美容服务（包括整形手术医疗美容服务和注射医疗美容服务），另一种是美容皮肤科医疗美容服务。根据招股书数据，整形手术、注射这两项目2017年实现收入合计8.93亿元，占营业收入的86%。其中整形手术实现收入4.96亿元，占营业收入的47.8%。
据《中国经营报》报道，艺星医美2017年全年收入的36.45%来自于医美分期，而这距离其正式引入医美分期业务也就不到两年的时间。
财务数据显示，艺星医美自2016年起开始接受若干独立第三方融资公司的分期付款方案作出的客户付款，截至2016年及2017年12月31日止年度，艺星自该等融资公司收取的款项分别为人民币1.41亿元及3.78亿元。根据计算，2017年度，艺星全年收入的36.45%来自于医美分期。
表面上看，医美分期既解决了爱美消费者资金不足的燃眉之急，又降低了医美机构的获客成本，同时让金融平台拓展了分期业务。但在医美行业，医疗纠纷、医疗事故屡见不鲜，若手术失败或消费者对术后效果不满意，不但维权艰难，还要继续每月按期还款，否则将影响个人征信。
艺星医美此次赴港募资，款项将用于适机收购青岛、太原、苏州、福州、南宁和沈阳等地的医疗美容机构；在广州、郑州及天津开设新的医疗美容专科医院及在北京、上海、成都及重庆等现有市场以及新市场之一的广州开设新的医疗美容专科门诊部或诊所；投资医疗美容设备、加强信息技术基础设施、雇佣更多高素质医生及医疗专业人士、及加强提供医疗美容机构管理咨询服务的管理解除设施；营运资金及其他一般企业用途。
